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銀行三季報預計穩中向好 四季度銀行股值得期待

發布時間:2019-10-10 21:29

作者:記者周軒千

  隨著三季報披露期臨近,上市銀行受關注度明顯提升。分析師認為,銀行業基本面向好趨勢不改,銀行三季報業績穩中有升在望。再考慮銀行板塊估值處于歷史低位、股息率大概率將繼續提高等因素,銀行股在四季度或有較高的配置價值。
  展望上市銀行三季報,申萬宏源分析師馬鯤鵬、李晨預計,上市銀行資產質量繼續改善、凈息差基本穩定,歸母凈利潤增速較中報進一步提升。“當前宏觀經濟穩而不差,整體在合理區間運行,各項宏觀經濟政策全力托底且后續仍留有一定充足空間。只要經濟沒有出現大幅快速下行,銀行基本面確定性向好的趨勢仍將繼續。”
  在安信證券分析師張宇看來,買入銀行股相當于買入經濟企穩的正向期權。他表示,銀行的資產質量正處在整體平穩甚至向好的過渡階段,估值有底。“表面上看,對公不良大幅改善,零售不良風險可控,使上市銀行整體的不良率穩中向好。其實,當前銀行的資產質量處在一個過渡階段。對公方面,存量不良不斷暴露、不斷處置,消化了很久,基本已經出清得七七八八;而新增投放很少,近年來銀行的信貸資源都在向零售傾斜,且投出去也非常審慎。經濟形勢邊際下行尚不足以拖累新投放的對公貸款大面積生成不良。零售方面,雖然信用卡、消費貸的不良逐漸抬頭,但體量和往年的對公大額不良不是一個量級,對銀行整體的資產質量不會形成顛覆性擾動。”張宇表示,“銀行資產質量相對穩健,即便經濟持續下行,考慮前期不良消化充分、認定趨嚴,以及近年信貸投向的結構調整,資產質量也不會顯著惡化。”他同時指出,股價對銀行讓利實體、基本面下行的預期已反映得較為充分。
  中泰證券分析師戴志鋒、鄧美君表示,銀行基本面有三個特點。首先,銀行基本面與宏觀經濟相關,而宏觀經濟趨勢緩慢下行,因而銀行板塊不是“方向資產”。但他們同時預計,銀行基本面穩健程度會好于預期,并好于大部分周期板塊。此外,銀行板塊兼具低估值和高股息率的特點,國有大型商業銀行、股份制銀行、城商行算術平均股息率分別為4.83%、3.35%、3.92%。
  基于三方面原因,馬鯤鵬、李晨維持對銀行板塊“看好”的評級:“第一,從基本面與估值角度看,10月底三季報披露,預計歸母凈利潤增速較中報進一步提升,基本面確定性向好而當前銀行板塊估值僅為0.84倍PB(市凈率),性價比突出。第二,外部輿論環境正在糾偏:市場對于銀行單方面讓利的錯誤認識正在修正,降低實體融資成本的前提是降低銀行負債成本,預計監管將進一步通過管理高息存款產品引導銀行負債成本進一步下降。第三,四季度金融數據預計持續改善,經濟數據有望回暖。”
  張宇認為,從配置和防御角度看,四季度銀行股有較高性價比。“年初至今,消費、科技等強勢板塊累計漲幅可觀,四季度投資經理‘落袋為安’、‘求穩’的訴求或邊際上升,可能導致階段調倉;銀行板塊絕對估值低、股息率高,年底又將面臨估值切換,疊加應對內外部不確定性的防御屬性,具有較高的配置性價比。”
  “在今年前三季度成長股和消費股大幅上漲、估值已高之際,銀行板塊股息高、估值低、業績平穩,疊加財政部《金融企業財務規則》要求銀行對超額計提撥備部分還原成未分配利潤進行分配,將進一步提高股息率,銀行股四季度或重獲機構投資者青睞。”天風證券分析師廖志明、朱于畋表示。
  “銀行三季報業績有望延續穩健表現。當前銀行股具備估值低、機構持倉低、ROE高的特點,低估值是投資的最重要因素。”中信證券的肖斐斐等分析師表示。
  中銀國際的勵雅敏等分析師認為:“短期來看,受市場對經濟悲觀預期影響,板塊估值缺乏向上彈性。但目前板塊估值性價比高,疊加穩健的基本面表現,支撐板塊的股價表現。另外,隨著A股國際化腳步加快,海外增量資金的持續流入也將利好銀行,應重視板塊長期確定性配置價值。”
  “經統計,2005年以來,銀行板塊在10-12月份及四季度上漲的平均概率依次為85.7%、64.3%、64.3%、78.6%,顯著高于其他月份。”廖志明、朱于畋指出,“這種現象主要由銀行股估值切換引起。根據P=PB×BVPS(每股凈資產),若PB不變,BVPS(2020年)=BVPS(2019年)×(1+ROE×(1-分紅率)),股價P也會同步增長。因分紅也是由投資者獲取,相當于投資者賺了ROE增長的錢。”

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